환율부터 환율까지

현재 국제 유가 움직임

최근 국제 유가가 다시 반등하고 있는 모습을 보이고 있습니다.

작년까지만 하더라도 유가 폭등과 함께,

정부에서는 유류세 인하를 연장하고

경유에 대한 세금을 인하하는 등

유가에 대응하는 모습을 보였고,

유가 관련하여

바이든도 사우디를 방문하면서

유가로 인한 물가 상승을 억제하기 위한 노력들을 지속했었 던 것같습니다.

하지만,

위의 차트에서 볼 수 있다시피,

WTI(서부텍사스유)기준으로 유가는 67달러까지 내려갔다가,

최근들어 20%이상 상승한 상태로

81달러를 넘어선 모습입니다.

북해 브렌트유 및 두바이유도 마찬가지로 비슷한 상승세를 보이고 있으며,

당분간은 이러한 상승세는 지속될 것으로 판단됩니다.

올해들어, 

유가는 서서히 하락세를 보였으며,

안정적인 추세로 돌아서는 모습을 보였고,

실제 우리 생활에서도

휘발유가 리터당 1500원 근처가 되는 등

안정적인 유가 흐름이 지속되고 있었습니다.

하지만,

역시 유가는 다양한 이해관계를 통해서

시장에서 결정되는 가격이기 때문에,

한쪽에서 안정적으로 유지되기는 어려운 것이 사실입니다.

이렇게 안정적이던 유가에

다양한 변화 요소들이 있었기에

다시 유가는 꿈틀대고 있고,

이러한 유가 움직임에 대해서

이유를 생각해보고

향후 전망에 대해서 생각해볼 필요가 있다고 판단됩니다.

국제 유가 변동 이유

국제 유가 변동 이유의 가장 큰 요인은 '공급과 수요' 측면입니다.

여기서 한 쪽에서의 원인으로 움직일 경우에도 유가는 확실히 변하는데,

현재는 공급은 물론 수요에서도 유가 변동을 부추기고 있는 상황이기 때문에,

앞으로 이러한 상황은 지속될 것으로 판단됩니다.

먼저 공급측면입니다.

사우디가 원유 감산을 지속적으로 추진하고 있습니다.

사우디는,

네옴시티 등 원유에 의존한 산업구조 개편을 위해서

다양한 노력들을 이어가고 있는데,

이러한 노력들에 반드시 필요한 것은,

바로 

'돈' 입니다. 자본이죠.

다양한 산업구조로 개편되고 난 이후에는

다양한 루트로 국가 수입이 생길 수가 있지만,

현재는 그러한 구조를 개편하는 데 있어서

매우 큰 자본이 필요한 상황인데,

거의 대부분의 자본은

아직까지 '원유'에서 나오는 상황입니다.

이러한 상황에서

'유가'가 60달러대를 유지한다면

사우디 입장에서도 치명적일 수밖에 없습니다.

계속해서 지출은 늘어나야 하는데,

수입이 감소되는 상황이 지속된다면

문제가 커지기 때문입니다.

따라서, 

22년 10월 부터 사우디 및 OPEC에서는 원유 감산에 대한 논의를 시작하고,

사우디는 독자적으로 100만배럴 감산 발표를 하고

지난달에 실제 감산 및 이러한 감산을 9월까지 연장한다고 발표하였습니다.

100만배럴이 어느 정도인지 생각해보면,

전 세계 원유 생산량이 하루에 1억배럴 정도인데,

100만배럴이면 거의 1%에 달하는 양입니다.

사실 원유의 가장 큰 특징으로,

유가가 오르고 내리는 것에 따라서,

급격하게 수요를 줄이고 늘리기가 어려운 자원이기 때문에,

'시세'가 중요할 수밖에 없습니다.

그래서 공급자 입장에서도

'감산'이라는 카드를 써서

본인들이 생각하는 적정 가격으로

유가를 움직일 수 있게 되는 것입니다.

여기에 지금 또 자금이 필요한 나라가 

이러한 움직임에 함께하고 있습니다.

러시아입니다.

러시아도 50만배럴 감산을 했다가

다음달은 30만배럴로 감산을 축소했습니다.

현재 원유 생산에 있어서 감산으로는 위의 두 국가의

영향이 가장 큰 상황이며,

전 세계 이상기후로 인하여

폭염이 지속되고 있는 가운데,

기상 요인으로도 원유 생산에 차질을 빚는 곳도 존재하면서

조금씩 원유 생산에 영향을 주고 있는 상황입니다.

다음으로 '수요'측면을 보면,

가장 크게는 '중국'과 '미국'의 상황을 생각해볼 수 있습니다.

현재 중국의 경우,

제조업 PMI지수는 아직 50을 뚫지는 못했지만,

중국 정부에서 작정하고 '경기 부양책'을 밀고 있는 상황입니다.

전자제품, 자동차 등 각종 소비 진작을 위한 정부 계획 발표에서부터

GDP의 30%를 차지하는 부동산 분야를 살리기 위해

금리 인하, 규제 완화 등의 조치가 계속되고 있습니다.

또한 외국인 직접자본을 다시 늘리기 위해서

기업에 유화적인 태도를 보이고 있으며

이는 여러 뉴스를 통해서도 접해볼 수 있는 상황입니다.

이러한 전반적인 상황을 종합하여

현재 시장에서는

중국의 하반기 원유 소비량은 증가할 것으로 판단하고 있으며,

중국의 원유 소비가 중요한 이유는,

한달 1200만배럴이 넘는 양을 소비하는 국가이기 때문에,

중국의 원유 소비가 국제 원유 수급에 미치는 영향이 매우 크기 때문입니다.

여기에 더해서,

미국의 경우도 '연착륙'이 기대되고 있는 상황입니다.

통상적으로 보았을 때,

경기 침체가 되면 생산과 투자가 감소하면서

당연히 이전보다는 원유 소비가 줄어들게 됩니다.

이러한 이유로 경기 침체를 피해간다면

원유 소비가 지속 상승할 것으로 시장에서는 기대하고

이를 원유 가격에 선반영하게 됩니다.

최근 발표된 고용 지표들도 매우 강한 모습을 보이고,

물가도 3%를 나타내면서 목표물가에 근접하고 있는 상황이고,

기업들의 실적도 호실적이 계속되면서

자연스레 시장에서는

'연착륙'을 예상하고 있으며

이로 인해 미국에서 원유 소비량도 지속 증가할 것으로 판단되는 상황입니다.

또한,

미국의 경우 물가를 잡기 위해서

유가 폭등 시기부터

미국의 전략비축유를 사용하면서

지금 상당히 재고가 줄어든 상태인데,

전략비축유 재고를 채우기 위해서도

언젠가는 원유를 다시 매수하게되면,

이 또한 유가 상승에 큰 요인이 될 수 있겠습니다.

결론적으로 보면,

현재의 유가 상승의 가장 큰 원인은 수요와 공급이고,

중국과 미국에서의 수요 증가가 예상되고

사우디와 러시아 등 주요 산유국에서의 원유 감산이 계속되는 것이

현재 유가 움직임의 주요 요인이라 할 수 있겠습니다.

향후 전망

글로벌로 봤을 때,

아직까지는 코로나 이후 경기가 완전한 회복을 했다고 보지 않고 있으며,

내년에는 현재보다 제조업 및 기타 산업 등으로 원유 소비가 더 늘어남으로 인해서

유가가 더 상승할 것으로 보는 견해가 힘을 얻고 있는 상황입니다.

물론 현재 글로벌 고금리로 인해서 

산업 분야에서의 침체도 예상하는 부류도 있지만,

그보다는,

현재의 성장 모멘텀에 더 큰 무게를 두고

경기 회복을 예상하는 쪽이 더 많은 상황입니다.

이에 따라서,

미국과 중국을 시작으로 인도 및 기타 국가에서의 제조업이

현재보다 더 활기를 띄면서

원유 소비가 늘어나게 된다면

자연스레 유가 상승이 이어질 가능성이 크고

많은 기관들에서도 내년에는 현재보다 더 높은 유가가 형성될 가능성이

높다고 예측하고 있습니다.

여기서 주의할 점은,

현재 상태를 기준으로 한 향후 예측인데,

여기서 가장 변동 가능성이 크고 

유가에 영향을 미칠 가능성이 큰 요인으로

위에서 다루었던

미국, 중국, 사우디를 포함한 주요 산유국의 움직임이

중요한 변수입니다.

위에서 다루었던 대로,

미국의 연착륙, 중국의 경기 부양책으로 인한 경기 회복이

문제가 생기게 된다면

또 다른 국면으로 갈 수 있기 때문에

지속적으로 살펴볼 필요가 있겠습니다.

여기서 참고로,

일부 다른 화폐가 원유를 결제하는 데 사용되고는 있지만,

아직까지는 원유 결제에 가장 많이 사용되는 화폐는 달러입니다.

달러의 가치가 줄어듦에 따라서

유가 상승이 야기될 수 있는 부분도 생각한다면

좀 더 구체적인 유가의 흐름을 생각해 볼 수 있을 것입니다.

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원유란 무엇인가

국제 유가와 관련하여 원유 가격의 근본인 '원유'에 대해서 먼저 알아보도록 하겠습니다.

원유는 석유가 가공되기 이전의 형태를 칭하는 말입니다.

석유라는 용어는 지하에서 생성된 액체와 기체 및 고체의 탄화수소 혼합물을 말하지만,

일반적으로 액체 및 기체 상태의 원유를 의미합니다.

석유라는 단어의 유래는 독일 광물학자가 1500년대에 처음으로 사용하면서 시작되었으며,

돌에서 나는 기름이라는 뜻을 지닌 단어로 쓰입니다.

석유의 가공 이전 상태에서는 여러 종류의 탄화수소를 주성분으로 하면서,

일부분의 황, 질소, 금속 등을 함유하고 있습니다.

또한, 불순물로 수분, 가스 등을 포함하기도 합니다.

수출 및 정유공장으로 옮기기 전 간단한 처리를 통해 수분과 가스분을 제거하는데,

여기까지의 물질을 통칭하여 일반적으로 '원유'라고 부르고,

이러한 원유를 정제공정을 통해 여러 제품을 만들어 내고 이를 '석유제품'이라고 하는 것입니다.

석유는 액체 그 자체가 직접 불타는 것이 아니고,

석유에서 증발된 기체에 함유된 탄화수소가 공기의 산소와 혼합되면서 연소되며,

혼합비율이 일정한 범위가 되었을 때의 착화 온도를 인화점이라 합니다.

석유의 인화점은 다른 물질의 비해 낮기 때문에 '인화성 물질'이라고도 합니다.

석유는 종류에 따라서 '연소방식'이 다르며,

인화점 또한 상온에서 가스화되어 인화가 쉬운 '가스'에서부터

휘발유-등유-경유-중유-윤활유-아스팔트 등으로 나뉘게 됩니다.

원유의 종류를 나눌 때는 일반적으로 API라고 하는 '밀도 또는 비중'을 기준으로 분류하고,

원유를 가열하고 다시 액화시키는 과정에서

가장 나중에 액화되는 경질유와 그보다 먼저 액화되는 중질유로 구분하게 됩니다.

석유제품 중 경유의 종류로는 '자동차용 경유'와 '선박용 경유'가 있는데,

자동차용 경유는 환경오염을 방지하려는 목적으로 유황 함량 제한이 있는 것이 특징이고,

선박용 경유는 유황 함유량이 높기 때문에 값도 저렴한 특징이 있습니다.

원유를 가열한 뒤 액화시키는 과정을 통해서,

끓는 점이 높은 것부터 차례로 액화되는 과정을 통해서 분리를 하게 되는데,

이에 따라서 다양한 석유 제품의 종류가 생기게 됩니다.

세부적으로는,

휘발유, 나프타, 제트유, 실내등유, 경유, 중유, 윤활유, 아스팔트, LPG(액화석유가스)가 있습니다.

국가별 원유 생산량

2022년 기준 국가별 원유 생산량은 미국, 사우디, 러시아, 캐나다, 이라크 순이며,

유가 조절 및 국제 정세에 따라서 각국의 생산량은 조금씩 변동이 있습니다.

2023년 기준으로,

사우디가 목표 유가를 위해 감산 조치를 단행하면서

러시아가 계속해서 2위에 근접하고 있었으며,

23년 기준 러시아와 사우디의 원유 생산량은 거의 비슷한 상태에 있습니다.

국제 원유 시장에서 주요 구성 요소

국제 원유는 국가별로 각각 유전에서 생산을 하고 있지만,

크게 WTI, 브렌트유, 그리고 두바이유.

이렇게 3가지로 구분하게 됩니다.

WTI원유는 주로 북미에서 사용되는 벤치마크로,

텍사스 서부 및 뉴멕시코 남동부 유전에서 생산됩니다.

WTI원유는 상대적으로 황 함량이 낮고 품질이 좋은 원유로서,

우수한 품질과 낮은 불순물로 휘발유 및 디젤연료 등으로 주로 쓰이는 원유입니다.

거래는 뉴욕상업거래소에서 주로 선물 계약으로 거래되는 특징을 지니고 있습니다.

브렌트유는 영국과 노르웨이의 사이에 있는 브렌트 유전에서 이름이 유래되었으며,

주로 유럽, 아프리카 및 중동 거래 원유의 벤치마크로 사용됩니다.

브렌트 원유는 WTI와 두바이유의 중간 정도에 해당됩니다.

국제시장에서 글로벌 벤치마크역할로서 브렌트유 유가가 활용되고 있으며,

런던에서 선물계약을 통해 거래되고 있습니다.

두바이유는 중동 석유의 벤치마크로서 기능하며,

사우디 및 아랍에미레이트 포험 여러 유전에서 생산하는 원유입니다.

앞의 두 원유에 비해서 황 함유량이 높고, 품질 또한 떨어지는 원유입니다.

두바이유는 중동 및 아시아 지역의 원유 가격 책정을 위한 기준 가격의 역할을 하고 있으며,

주로 두바이 상업거래소에서 가격이 책정되어 거래가 되는 원유입니다.

국제 유가 영향 요소

원유는 원자재 중 한 가지로서,

수요와 공급에 의해 주로 가격이 결정됩니다.

하지만, 2000년대 들어서 투자수단으로서 주목을 받으면서,

달러 가치, 국제 금리, 글로벌 경제 등에 따라서 영향을 크게 받고 있는 상황입니다.

국제 유가의 결제는 주로 달러로 이루어지기 때문에,

다른 국가들에게 있어서 '달러가치 하락'은 곧 유가의 하락을 의미할 수 있고,

글로벌 경기가 침체될 것으로 판단되면 원유 소비량이 감소하면서 유가 수요가 줄어 유가가 영향을 받습니다.

또한, 경기 침체에서 경기 회복으로 전환되는 시기에는,

앞으로 공급량 증가에 대한 투자 세력까지 진입하게 되어 선물거래가 이루어지고

급격하게 가격이 증가하는 경향도 있습니다.

1970년대 2차례에 걸친 오일쇼크는 주로 지정학적 요인에 의한 유가 변동 현상이었습니다.

이후에는 주로 글로벌 경제 관련 상황에 따른 큰 변화가 있었으며,

국제 원유에 있어서 큰 소비량을 차지하고 있는 중국 경제의 회복 정도에 따라서도

국제 유가는 크게 움직일 수 있는 상황입니다.

또한,

러시아 관련 국제사회의 제재로 인하여 유가는 영향을 받고 있는 상태이며,

이러한 정치적 상황에 의해서도 유가는 변할 수 있기 때문에,

매우 복합적인 고려 요소가 있다고 할 수 있겠습니다.

국제 유가 관련 영향

국제유가의 상승은 여러 국가에 영향을 미칠 수 있습니다.

가장 최근의 예로,

코로나 이후 시장에 과도하게 풀린 유동성과 함께,

글로벌 공급망 관련 이슈가 발생하면서,

미국은 전례 없는 '인플레이션'을 맞이하게 되었습니다.

이에 따라 유가 하락을 위해 원유 증산이 필요했고,

이에 바이든 대통령이 사우디에 방문하게 됐지만,

시장의 기대만큼 사우디의 원유 생산 증가로 이어지지는 않았습니다.

이렇게 국제 유가에 따라서 '물가'는 크게 영향을 받고,

이는 또 인플레이션에도 큰 영향을 줄 수 있습니다.

현재 에너지와 주택 등의 비용을 제외한 미국의 물가 상승률은 6월 기준 3%를 기록했지만,

여전히 근원 CPI는 4.8%로 높은 상황입니다.

현재 사우디의 계속된 감산과 함께, 러시아도 이에 동참하기 시작했으며,

이러한 감산이 언제까지 지속될지는 미정인 상태입니다.

다른 복합적인 요인도 있겠지만,

기본적으로 공급이 줄어들게 되면 수요는 늘 수밖에 없습니다.

원유는,

기본적인 소비량이 있기 때문에, 

공급이 이를 커버하지 못하는 이상,

가격은 반드시 올라가게 되어 있습니다.

하지만,

원유를 생산하는 국가가 많이 있기 때문에,

한 국가의 움직임 만으로는 유가를 결정하기는 어려운 일이기 때문에,

여러 국가에서의 움직임을 종합적으로 관찰할 필요가 있겠습니다.

국제 유가 전망

현재 기준으로,

국제 유가에 가장 큰 영향요소는

수요 측면에서의 인플레이션과 경기침체 그리고 중국의 경제,

공급 측면에서의 사우디 및 러시아 등의 감산,

이라고 볼 수 있겠습니다.

인플레이션이 지속됨에 따라서 세계 각국에서는 기준금리 인상과 함께

물가 상승률 관리에 최선의 노력을 하고 있는 상황입니다.

기준금리가 인상됨에 따라서,

소비를 할때, 기회비용이 더 늘어나게 됨에 따라서

언젠가는 소비가 꺾이고 물가가 잡히게 되기 마련입니다.

금리 인상으로 인한 효과가 나타나는 시기는 예측할 수 없지만,

서서히 금리인상으로 인한 물가상승률 둔화가 지표상으로 나타나고 있는 상황입니다.

이러한 현상은 다시말해 소비가 줄어들고 생산과 투자가 줄어든다는 것을 의미하는데,

이에 따라 국제 원유 소비량도 시장의 기대보다는 줄어드는 효과가 나올 수 있습니다.

또한,

중국의 경제가 리오프닝 이후 시장의 기대에 부응하지 못하는 상황이 계속되면서,

소비와 생산이 부족한 상황이고 이는 원유 수입 감소로 이어지고 있는 상황입니다.

지금의 상황이 지속되면, 달러 인덱스와 함께 유가는 작은 폭으로 움직임을 보일 수 있겠습니다.

현재 기준 상승과 하락을 이어가면서,

WTI, 브렌트유, 두바이유 각각 75.42$, 79.31$, 79.87$를 기록하고 있습니다.

현재 유가의 움직임은 달러 하락, 유가 상승에 따른 차익실현, 사우디와 러시아 등 일부 산유국의 감산 등으로

영향을 받고 있는 상황입니다.

2023년 기준으로 1일 원유 생산량은 약 1억배럴 정도이며,

여기에 사우디 등의 200만배럴 감산에 대한 효과는 전체 생산의 2%정도이기 때문에,

유가 소비량의 큰 변화가 없는 특성상 이 또한 매우 큰 비중이지만,

사우디가 원하는 방향대로 흘러가지 않는 이유는,

OPEC 뿐만 아니라 그 외 국가에서 원유 생산량을 그에 맞게끔 조절하고 있기 때문입니다.

하지만, 중국 정부의 경기 부양 정책 등이 시장에서 효과를 나타내게 되면,

글로벌 경기 회복과 함께, 연착륙의 강한 기대감이 시장에 생기게 되고,

이에 따라 국제 원유 가격 또한 증가할 수 있겠습니다.

결국 향후 유가 전망에 있어서 중요한 고려 사항은 중국 경제를 비롯한 글로벌 경제와 산유국의 원유 생산량이라고

할 수 있겠습니다.

환율만큼 복합적인 움직임을 보이는 국제 유가에 대해서 알아보았는데,

유가 또한 계속 움직이는 수치이기 때문에,

기본적인 유가에 대한 특징을 이해하고,

글로벌 상황에 대해서 관심을 갖고 지켜보면, 어느 정도 움직임을 이해할 수 있을 것이라 생각합니다.

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