환율부터 환율까지

최근 달러·원 환율은 4월 9일 1,484.1원에서 4월 15일 1,425.5원으로 약 4% 하락했습니다. 이는 글로벌 달러인덱스(-9.4%) 하락 폭에 비하면 여전히 원화가 저평가된 상태임을 뜻합니다. 달러 약세 배경에는 미국의 보호무역 기조 강화에 따른 ‘셀 아메리카’ 분위기, 관세 전쟁으로 인한 글로벌 불확실성 확대, 그리고 연준의 점진적 금리 인하 기대감이 주요 요인으로 작용했습니다. 반면 한국의 높은 수출 의존도, 미·중 갈등에 따른 위안화 약세, 정치 불확실성 등이 원화 회복을 제한하고 있습니다. 2025년 하반기에는 미국의 금리 인하 본격화, 일본 엔화 강세 연동, WGBI(세계국채지수) 편입 효과 등으로 환율이 1,300원대 중반까지 완만히 하락할 전망입니다.

1. 최근 동향 및 하락 폭

1.1 고점 대비 하락 현황

달러·원 환율은 2025년 4월 9일 글로벌 금융위기 이후 최고치인 1,484.1원을 기록했다가  일주일 뒤인 4월 15일에는 1,425.5원으로 낮아졌습니다 
이는 약 59원(약 4.0%)의 급격한 하락에 해당합니다

1.2 주요국 통화 대비 성과 비교

동기간 동안 달러인덱스(DXY)는 올해 고점(1월 13일) 대비 9.4% 하락하며  유로화(9.8%), 엔화(9.3%), 스위스 프랑(10.9%) 등 주요국 통화보다 더 큰 약세를 보였습니다 
반면 원화 가치는 같은 기간 2.7% 상승에 그쳐, 글로벌 달러 약세를 온전히 반영하지 못했습니다.

2. 하락 원인 분석

2.1 글로벌 요인: ‘셀 아메리카’ 분위기

미국의 예측 불가능한 관세 정책 강화는 달러화에 대한 신뢰를 훼손하며, 달러 자산을 매도하려는 ‘셀 아메리카’ 움직임을 촉발했습니다.

이로 인해 달러의 안전자산 지위가 약화되며 주요 통화 대비 약세가 확대되었습니다

2.2 트럼프 행정부 관세 정책

2025년 상반기 발효된 미국의 상호관세로 코스피가 급락하고 달러·원 환율이 장중 1,481원까지 치솟는 등 시장 변동성이 극대화되었습니다 .
관세 전쟁 장기화로 글로벌 불확실성이 확대되며 초기에는 달러 강세를 초래했으나, 이후 보호무역 확대 우려가 달러 약세로 전환되는 역설적 현상이 발생했습니다.

2.3 연준 통화정책과 금리 전망

연방준비제도는 물가·고용 지표 사이에서 금리 인하 시점을 조율 중이며, 시장은 올해 말 기준금리 3.50%로 인하를 예상하고 있습니다 .
점진적 금리 인하 기대감은 달러 약세 압력으로 작용하며, 10년물 미 국채 금리 하락을 동반했습니다 .

3. 원화 저평가 지속 요인

3.1 무역 불확실성과 수출 의존도

한국 경제는 수출 의존도가 높아 트럼프 관세 전쟁으로 인한 무역 불확실성 확대가 원화 강세를 제한하고 있습니다.
특히 반도체·자동차 등 주력 수출 산업이 관세 리스크에 노출되며 원·달러 환율 하락 폭을 제약하고 있습니다.

3.2 위안화와의 연동성

한국과 중국 경제의 높은 연계성으로 미·중 갈등이 심화될 때 위안화 약세가 원화 가치를 동반 약화시키는 경향이 있습니다.
중국 위안화는 달러 대비 0.65% 절상된 반면, 원화는 3%대 절상에 그쳐 상대적 저평가 현상이 두드러졌습니다.

3.3 국내 경기둔화 및 정치적 불확실성

내수 부진·정치적 혼란은 외국인 투자 심리를 위축시켜 원화 매도 압력을 높이고 있습니다.
최근 국내 주식시장에서는 약 4조 원 규모의 외국인 순매도가 발생하며 환율 상승 요인으로 작용했습니다.

4. 2025년 전망

4.1 단기 전망 (2025년 상반기)

조선일보 보도에 따르면 2025년 1분기 말 원·달러 환율은 평균 1,409원, 최고 1,450원, 최저 1,350원 범위로 예측됩니다.
상반기 동안 관세 전쟁·금리 차·정치 리스크 등으로 변동성이 높겠으나, 전체적으로는 1,400원대에서 등락할 전망입니다.

4.2 중장기 전망 (2025년 하반기 이후)

산은조사월보는 2025년 연평균 원·달러 환율을 1,325원으로 예상하며, 글로벌 금리 인하·엔화 강세 연동·WGBI 편입 등을 하락 요인으로 제시합니다.
특히 하반기 미국의 금리 인하 본격화와 일본 엔화 강세는 원화 추가 강세(환율 하락)를 뒷받침할 요소로 평가됩니다.

5. 주요 시나리오와 변수

5.1 미국 금리정책 변화

미 연준이 금리 인하 속도를 빠르게 가져갈 경우 달러 약세가 심화되어 원·달러 환율 하락폭이 확대될 수 있습니다.
반대로 인플레이션·디폴트 우려로 금리 인하가 지연되면 달러 강세 재연 가능성도 배제할 수 없습니다.

5.2 무역 환경과 수출 성장성

보호무역 지속 시 한국 수출 산업에 부담이 가중되어 원화 강세가 제약될 수 있으며, 반대로 수출회복 시 원화 추가 강세의 기회가 될 수 있습니다.

5.3 WGBI 편입 및 채권수급

2025년 국내 국채의 WGBI 편입은 외국인 채권 수요를 견인하여 원화 강세 요인으로 작용할 전망입니다.
실제 2·3분기 외국인 채권 순유입 증가가 예상됩니다.

5.4 엔화 동조화 및 글로벌 금리

일본 통화정책 정상화에 따른 엔화 강세가 원화에도 파급되어 원·달러 환율 하락 압력이 강화될 수 있습니다.
한편 지정학 리스크 등으로 글로벌 안전자산 수요가 높아지면 달러 강세로 일시 반전될 수 있습니다.

6. 영향 및 대응 전략

6.1 수출기업 대응

• 환헤지 강화: 선물환·옵션 등 파생상품 활용
• 원가 절감: 해외 생산 확대·공급망 다변화
• 고부가가치 전환: 프리미엄 제품 비중 확대

6.2 수입업체 및 소비자 영향

• 수입 물가 안정: 원화 강세 시 원자재 수입비용 절감
• 소비 심리 개선: 해외여행·유통업호황 기대
• 변동성 주의: 급변 시 불확실성 관리 필요

6.3 투자자 자산배분 전략

• 글로벌 분산 투자: 통화권·자산군 다변화
• 달러 강세 활용: 달러 자산 비중 조절
• 인플레이션 헤지: 원자재·실물자산 일부 편입
• 환율 연동 상품: 환율 변동 대비 ETF·파생상품 활용

결론

고점 대비 약 4% 하락한 달러·원 환율은 글로벌 달러 약세 폭(9.4%)에 비해 여전히 원화 저평가 상태임을 시사합니다. 미국의 보호무역 정책, 연준 금리 인하 기대와 같은 글로벌 요인과 한국의 무역 의존도, 정치 불확실성 등이 복합 작용하면서 환율 흐름이 결정되고 있습니다. 2025년 하반기에는 금리 인하·엔화 강세·WGBI 편입이 원화 강세를 견인할 것으로 전망되나, 무역 긴장·정치 리스크·안전자산 선호 여부에 따라 변동성이 확대될 수 있습니다. 따라서 수출기업·수입업체·투자자 모두 철저한 리스크 관리와 시나리오별 대응 전략 수립이 요구됩니다.

FAQ

Q1. 현재 원화는 얼마나 저평가되어 있나요?
이민혁 KB국민은행 이코노미스트에 따르면 달러인덱스 100 부근에서 원·달러 적정 환율은 1,350원 이하로, 현재 원화는 최소 5% 이상 저평가되어 있습니다.

Q2. 2025년 상반기 환율은 어떻게 될까요?
2025년 1분기 말 환율은 평균 1,409원, 최고 1,450원, 최저 1,350원 범위로 전망됩니다.

Q3. 하반기 환율 전망의 키 변수는 무엇인가요?
미국 금리 인하 시점, 엔화 강세 연동, WGBI 편입 효과, 글로벌 무역환경 개선 여부 등이 주요 변수입니다.

Q4. 수출기업이 취해야 할 최선의 대응 전략은 무엇인가요?
환헤지 강화, 해외 생산·공급망 다변화, 고부가가치 제품 전환 등이 핵심 전략입니다.

Q5. 원화 강세 시 소비자에게 주는 긍정적 효과는 무엇인가요?
수입 물가 하락에 따른 인플레이션 완화, 해외여행 비용 절감, 수입부문 소비 증대 등의 효과가 기대됩니다.